电竞之家 > 新闻资讯 > 公司新闻 >

公司新闻

NEWS

电竞之家:中石油:中国溢价极限是什么(附股)

作者:电竞之家发布时间:2022-09-29 08:13

电竞之家中石油(601857)股价的波动不再是某家上市公司市场命运的起伏。

总股本1830亿股、流通股1619亿股(目前为40亿股)所建立的江湖无可比拟的地位中国石油股票市盈率,占上证综指权重的20%中国石油股票市盈率,这决定了中石油已成为中国股市的重要风向标。 ,尤其是在中石油股价被减半,市场信心极低的关键时刻。

3月20日,中国石油发布2007年度业绩公告。由于0.75元的每股收益明显低于市场预期的0.80元,公司股价暴跌3.01%。上证综指一度暴跌230点,跌幅6.13%。尽管中石油业绩公布前后,中信、中金、东方、西南、平安、安信、国泰君安等机构相继发布了首次推荐或增持的评级报告,认为中石油股价接近合理估值区间的下限。未来12个月动态市盈率合理估值区间在25-30倍之间,

电竞之家然而,中石油股价的无情下挫,引发了对中石油估值合理性的深切质疑,乃至整个市场估值中心能否再下移。

3月21日,中石油股价收于21.03元,较前一交易日下跌3.97%。 2月25日至3月19日,18个交易日形成。均价22.44元,低位支撑平台再次被击破。

在中石油公布2007年年报的同一天,国信证券研究员李晨发布了题为《中石油:20元不是底部》的速评,投资评级为中性。

电竞之家电竞之家:中石油:中国溢价极限是什么(附股)

如果中石油20元的股价不是底部,那么中石油的合理估值区间应该是多少?哪些因素导致中石油估值区间持续下行?

中国保费限额

电竞之家“虽然流动性过剩和上市公司业绩的高增长可以让中国市场的估值有一定的溢价,但中国的溢价并非没有限制。”李晨感慨地说,部分国内机构给中石油平均25倍以上的动态市盈率估值。

他认为,世界大型石油公司的估值是围绕资源和技术定价的。从全球范围看,只有拥有资源和技术优势的石油公司才能享有更高的估值溢价。

根据其对2000-2006年全球18家国有石油公司+7家非国有石油公司的市场估值波动研究发现,完全是资源提供者的大型石油公司的平均市盈率仅略高于6倍;资源储量相对较弱、技术水平相对落后的石油公司平均市盈率为11.4倍,资源储量低、技术水平相对落后的石油公司平均市盈率为7. 8 次。

按照资源和技术并重的顺序,具有技术和资源综合优势的公司可以享受15-20倍市盈率的最高估值;技术领先、资源不足的公司平均市盈率估值为10-12倍;技术和资源不足的公司只能享受8到10倍的市盈率。

电竞之家:中石油:中国溢价极限是什么(附股)

从资源禀赋分布看,中东前5大国家石油公司的石油储量占全球储量的54%,世界前10大国家石油公司的储量占全球3.@全球储量>5%,全球7大石油公司非国有石油公司占世界储量3.5%,中国占世界储量1.3%。

作为国家石油公司,中国石油的储采比仅为10,远低于全球18家国家石油公司的平均储采比65.3,仅可与7家国际石油公司平均储采比 相当于9.8.

但现实是,资源不丰富、技术实力不强的中石油,其市盈率是全球最高的。李晨强调,国家风险溢价、东道国经济增速、供需、资本市场等因素导致的溢价估值,不能简单地依靠市场信心和民族热情中国石油股票市盈率,而必须找到一个合理的底线。

通过对中石油资源和技术优势的国际比较发现,其合理估值区间应为市盈率的8-10倍,这正是中石油2006年之前在香港国际市场的估值区间考虑到石油库存短期供应稀缺和国内股市流动性相对充裕的影响,中石油合理估值溢价100%是可以接受的。按照中石油较为乐观的2008年每股收益预测,其合理估值区间应在16元至20元之间。

“但从现有的市场数据来看,中石油2008年每股收益达到1元的概率很低。此外,溢价估值的短板效应越来越突出,20元的股价难以支撑。”对于目前部分机构认为中石油股价处于合理估值下限的说法,李晨表示高度关注。

中石油溢价短板

电竞之家:中石油:中国溢价极限是什么(附股)

“国家成品油调控政策是中石油高估溢价的最致命短板,如果其表现要超出市场预期,就必须赢得与政府的油价政策博弈。”李晨点评中石油目前估值中心能否再下移这个判断。

在国内成品油定价的控制下,无法享受油价上涨带来的高油价和高炼油利润带来的好处,也无法避免油价下跌带来的利润下滑,李晨认为,中石油这家国有石油公司,不仅享受不到溢价的好处,而是一贯的贴现逻辑。

他指出,中石油2007年业绩普遍低于市场预期的根本原因是国际原油价格大幅上涨,而政府因担心CPI上涨而严格控制国内成品油的上涨中国石油股票市盈率,导致炼油及销售业务亏损206.8亿元。此外,由于原油价格上涨,公司石油收入和油气安全生产成本大幅上升,这也是公司业绩增长不理想的重要原因。

李晨不同意国内机构关于未来中石油油气资产价值将随油价大幅上涨,从而促进公司股价估值稳定的说法。

他强调中国石油股票市盈率,虽然中石油2007年原油和油气产量继续增长,达到历史最高水平,但油气现金运营成本从6.$74/桶上升到7.75 美元/桶,增幅高达 15%,资本支出从 2006 年的 10.51.92 亿增加到 2007 年的 13.42.56 亿,这些数据表明,油气田拥有公司业绩每况愈下,油气产量递减率逐年增加。鉴于主要油气田已进入开采中后期,要保持目前油气生产规模或油气产量小幅增长,​​将需要越来越多的投入和生产要素,未来油气产量难以大幅增加。

由此看来,依靠中石油油气业务支撑公司高估值的希望或将落空。

电竞之家:中石油:中国溢价极限是什么(附股)

在李晨看来,中石油油气资产的增值取决于油气价格的上涨。但是,中国国情的实际决定了政府价格调控的长期性。对2008年的油价机制改革不应该抱有很高的期望,2008年无法实现实质性机制。与成品油相比,

油气价格上涨将更加困难,因为油气的主要用户是华能、申能等大型国有电力公司。如果不理顺电价,油气价格上涨将导致中石油油气资产价值大幅上涨。现实。

据北京消息灵通人士透露,2008年成品油价格不太可能大幅上涨,政府将通过税收措施缓解中石油和中石化炼油销售业务的亏损问题。

“中石油的估值不仅取决于国家溢价等估值因素,还取决于其未来业绩增长预期。中石油2008年业绩大幅下滑的风险将对现有估值造成严重影响。”

当记者问到20元油为什么不是底部时,李晨做出了上述回答。

打破20元“底”的外力

电竞之家:中石油:中国溢价极限是什么(附股)

“中石油2008年业绩明显低于市场预期将是对其股价估值稳定的最大冲击。”李晨进一步补充说,中石油20元的股价不是底部。

他指出,2008年,中石油炼油销售业务持续扭亏为盈。 2007年,在原油加工量增长4.9%,炼油现金经营成本从2006年的169元/吨下降到155元/吨的前提下,公司仍亏损206.8亿元。全年。 2008年,在国际油价持续大幅上涨的情况下,其炼油业务成本将进一步上涨,其外部经营环境不仅难以明显改善,甚至可能对公司经营造成较大拖累。性能。

根据其模型预测,2008年一季度中石油炼油业务将出现大幅亏损,预计亏损超过200亿元,接近2007年全年亏损。受石油专项收入和成本上涨的影响,预计中石油一季度每股收益0.12?0.14元。

此前市场预测中石油2008年每股收益1元以上,相当于季度每股收益,至少0.25元/股才能实现年度预测目标,但模型估计为比市场预期低 50% 以上。

“如果今年内不出台暂停或减少石油专项收入基金、提高成品油价格等利好政策,中石油2008年的业绩能否继续增长存疑。”李晨表达了对中石油2008年业绩增长的担忧。

电竞之家看来,以2007年每股收益0.75元计算,中石油的市盈率已经达到30倍以上。与公司业绩增长的不确定性相比,20元能否成为中石油股价的底部还真有点。绞刑。 (朱一民)

Copyright © 2022.电竞之家 版权所有 网站地图